Изучая влияние изменений каждого из указанных факторов на денежную базу, мы предполагаем, что изменяется только рассматриваемый фактор, других изменений в балансе не происходит. Проанализируем сначала факторы, увеличива­ющие денежную базу.

Ценные бумаги и объемы кредитования по учетной ставке

Мы подробно описали, как влияют на денежную базу изменения объемов кредитова­ния по учетной ставке и изменения объема вложений ФРС в ценные бумаги в результате операций на открытом рынке. Теперь мы легко можем сделать вывод: увеличение объема ценных бумаг, находящихся во владении ФРС, или увеличение кре­дитов по учетной ставке приводят к увеличению денежной базы на ту же величину.

Золотые сертификаты, сертификаты SDR и другие активы ФРС. Вложение средств в золото, SDR, в депозиты, номинированные в иностранной валюте или в любые другие активы аналогично покупке этих активов на открытом рынке. Следо­вательно, влияние этих операций на денежную базу будет таким же, как при по­купке облигаций на открытом рынке.

Флоут, процесс клиринга чеков, осуществляемый ФРС, включает в себя: депонирование чека, полученного банком, на его счет в ФРС, кредитование резервного счета банка на сумму чека и дебетование на эту же сумму резервного счета банка, на который выписан чек. Мы можем предположить, что эти операции проходят одновременно и мгновенно, но в действительности ФРС часто кредитует банк, который депонировал чек, на сумму чека (увеличивает резервы этого банка) до того, как дебитует банк (уменьшает его резервы), на кото­рый выписан чек. Чистый прирост общей суммы резервов банковской системы в результате этого процесса и называется флоутом, который равен разнице между статьей активов «Денежные средства в расчетах» (чеки, по которым еще не получе­ны деньги) и статьей пассивов «Отсроченные платежи» (чеки, которые еще не депонированы на счет банка, предъявившего их к оплате).

Флоут возникает в результате того, что иногда ФРС предъявляет чеки к опла­те позже, чем зачисляет соответствующие средства на счет банка, который депони­рует их. Флоут появляется тогда, когда погодные условия и другие факторы вызыва­ют задержки с предъявлением чеков к оплате. Например, в случае сильного снего­пада в Нью-Йорке ФРС не сможет переслать чеки для оплаты, в силу чего резко возрастает флоут. Как только погода нормализуется, чеки предъявляются к оплате, и флоут понижается.

Для того чтобы лучше усвоить смысл понятия флоута, обратимся к нашему примеру, в котором Джейн Браун получает чек на 100 долл., выписан­ный против вклада во Втором Национальном банке (Лос-Анджелес), и депонирует его на свой счет в Первом Национальном банке (в Нью-Йорке). Первый Национальный банк принимает чек и отправляет его в ФРС для осуществления взаимных расчетов.

100 долл. отсроченных платежей относятся к пассивам ФРС, так как ФРС, принимая чек из Первого Национального банка, увеличивает свои обязательства, принимая на себя обязательство зачислить на счет Первого Национального банка 100 долл. в течение определенного срока (никогда не превышающего 2 дней). 100 долл. «в процессе расчетов» относятся к активам ФРС, так как ФРС получит эту сумму во Втором Национальном банке, когда предъявит ему чек к оплате.

До сих пор резервы банковской системы не изменялись, а поскольку показа­тели «Денежные средства в расчетах» и «Отсроченные платежи» равны между со­бой, то их разница, равная величине флоута, тоже осталась неизменной. В связи с возможными задержками из-за погодных условий ФРС может не успеть переслать чек в Лос-Анджелес до истечения оговоренного срока. Однако она выполняет свое обещание кредитовать Первый Национальный банк на сумму 100 долл. и исключает сумму 100 долл. из статьи «Отсроченные платежи».

Флоут (разница между статьей «Денежные средства в расчетах» - 100 долл. и «Отсроченные платежи» - 0 долл.) составляет теперь 100 долл., и резервы в бан­ковской системе увеличились на эту же сумму. Произошло следующее: ФРС еще не получила необходимую сумму из Второго Национального банка, но уже перечис­лила средства Первому Национальному банку. В результате получается, что ФРС предоставила Первому Национальному банку беспроцентный кредит, равный сум­ме флоута, тем самым увеличив его резервы, а значит, и денежную базу.

Однако этот «кредит» временный, потому что когда ФРС наконец предъявит чек к оплате во Второй Национальный банк, она спишет 100 долл. с резервного счета Второго Национального банка и уменьшит на 100 долл. статью «Денежные средства в расчетах».

Конечный результат клирингового процесса состоит в том, что общая сумма резервов в банковской системе не изменилась, хотя средства перемещались из од­ного банка в другой. Однако в процессе клиринга чека Второго Национального банка резервы и денежная база временно возросли. Если умножить величину этого временного увеличения денежной базы на миллионы чеков, находящихся ежеднев­но в процессе клиринга, то станет очевидно, что еженедельные колебания величи­ны денежной базы могут быть значительными. И все же в большинстве своем колебания флоута временны и не являются основным источником изменений денежной базы на длительных отрезках времени (например, за один или три месяца).

Наш вывод после рассмотрения Т-образных балансов: увеличение флоута ведет к равному увеличению денежной базы.

Наличные деньги, выпущенные Казначейством

Эта статья не включена в ба­ланс ФРС, но она влияет на денежную базу. Рост объема наличных денег, выпу­щенных Казначейством, приводит к увеличению либо объемов сейфовой налич­ности в банках (и тогда она относится к резервам), либо количества наличных денег на руках у населения (и тогда ее относят к наличным деньгам в обращении). Таким образом, денежная база увеличивается при увеличении объема наличных денег, выпущенных Казначейством.